ROE与ROA 同比出现小幅下滑，主要是受净利率及周转率下降所致，但ROE依然维持30%以上高位。净负债率攀升至100.7%，但以长期有息负债为主，10 月公司成功发行7 年期40 亿公司债，利率5.10%，资金成本明显下滑，定增项目正在证监会审批，有望进一步改善公司资金情况。
    截止三季度末公司预收款项达600 亿元，业绩锁定性强。
    销售平稳增长，深耕环北京、长三角：第三季度公司销量额与销售面积环比出现13%与22%的下滑，但销售额仅次于今年二季度，为历年单季第二位的表现，主要受益销售单价的上涨。公司前三季度销售额449亿元，同比升19.8%，销售面积464 万平米，同比升10.9%，完成全年计划的73%，销售表现平稳，前三季度销售额与销售面积分列CRIC 销售排行榜第10 及第9 位，与半年度一致。拿地方面，公司第三季度新增土储面积100.6 万平米，固安占比近一半，地价占销售额比约12.1%，基本与上半年持平，但略低于2014 年的14.0%。公司持续布局环北京及长三角区域，预计将显著受益京津冀及长三角经济带的未来发展。
    产城融合积极推进，期待新的增长点：公司与产业融合的步伐继续向前，半年度末至今，公司与北京电影学院、华北石油管理局、北方车辆集团、中国科技产业化促进会等签订了合作协议，拓展影视、能源、汽车等产业集群及孵化器，期待产业服务成为公司新的业绩增长点。
    此外公司与任丘、来安、溧水、雄县、滁州市政府签订区域合作协议，公司PPP 模式受到国家认可，7 月国务院办公厅通报表扬固安PPP 模式，国家发改委推出13 个PPP 示范案例，固安工业园区新型城镇化项目再次榜上有名，成为河北唯一入选项目。公司产业新城模式稀缺，国家的认可标志着产业新城模式走向成熟，预计未来复制将提速。
    证金汇金成第二、三大股东：截止三季度末证金持股2.99%、汇金持股0.96%，成为仅次于大股东华夏幸福基业68.88%持股比例的第二、三大股东，此外社保基金也有所增持，显示对公司发展的信心。
    投资建议：我们认为基于公司区域布局情况及独特的产业新城模式，随着京津冀及长三角的加速发展，公司将是最大的受益标的，长三角区域逐步开始贡献业绩，也印证了公司模式异地复制的能力。我们维持公司2015、2016 年的每股收益1.93 元和2.63 元的预测，按29 日收盘价24.94 元，15 年估值仅12.9 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：京津冀一体化不及预期；房地产市场销售不及预期；产业升级兑现利润进程不及预期；异地复制进展不及预期。