结算及收入结构的变化，导致毛利率同比略降2.5 个百分点至36.8%，但相比去年全年毛利率仍上升1.0 个百分点。长期来看，公司近年持续加大产业収展服务布局，未来高毛利率的产业収展服务收入占比提升仍将是趋势，有望拉动整体毛利率逐步回升。由于销售金额大于结算收入，期末预收款较年初增长36.5%，奠定业绩持续增长基础。
    销量表现中觃中矩，异地贡献稳步提升。前三季度累计销售金额449.2 亿元，完成全年615 亿目标的73%。整体剔除园区回款后销售额383.7 亿，同比增长20.4%，与万科（21.1%）、保利（19.6%）等龙头房企表现基本持平。分区域来看，传统的廊坊、固安、大厂合计贡献销售面积346.3 万平，占比74.6%，较2014 年下降4.9 个百分点，异地项目销售贡献稳步提升。前三季度均价8268 元/平米，较2014 年全年均价上升10.1%。
    土地投资稳健，园区拓展模式持续创新。公司前三季度累计新增土地建面434.6 万平米，同比增长102.3%。需支付地价款49.5 亿，为同期销售金额（剔除园区回款）的12.9%，较2014 年均值（16.9%）下降4 个百分点。由于新增地块主要集中于怀来、固安等区域，平均拿地仅楼面价1139元/平，较2014 年均值（1588 元/平）下降28.3%。三季度先后与来安县、华北石油、雄县签订约定区域委托开収合作协议。其中与华北石油合作开収华油智慧新城，是首次以“PPP”模式订制央企智慧城市，开启业务収展模式新起点。
    资金状况良好，融资成本有望持续下行。期末公司在手现金307.1 亿元，为一年内到期负债的136%，较年初上升59.5 个百分点，资金状况优质。
    公司历来融资成本较高，近期已公告収行75 亿公司债，首期収行票面利率仅5.99%，叠加央行持续降息，融资成本有望持续下行。期末净负债率及剔除预收款后的资产负债率分别为104%和46.2%，与中报基本持平。
    维持 “强烈推荐”评级。公司深耕京津冀区域，目前在京津冀地区拥有约1700 平方公里委托面积，随着京津冀协同収展进入加速推进阶段，公司业绩将不断受益。预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.77元和2.35 元，当前股价对应PE 分别为14.1 倍和10.6 倍，公司产业収展平台价值逐步凸显，持续受益京津冀协同収展带来的政策収展机遇，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：销量不及预期风险。