其中同业与债券投资连续第三个季度维持扩张趋势，从日均余额来看同比拉动效应亦相当显著（YoY 20.3% / 40.5%），前期较高的现金和准备金比例本期有所回落。 
    从成本支出方面来看，2015年三季度末的管理费用支出412.1 亿元，成本收入比28.1%，同比上升1.1 个百分点，我们判断公司成本控制能力已得到较为充分的挖掘，未来继续下行的空间不大。 
    资本充足，再融资压力不大。公司期末高级法下资本充足率和一级资本充足率分别为13.30%和10.97%，尽管这一季度由于非信贷资产扩张较快导致资本充足率出现一定程度的下降，但考虑到目前的资本充足率绝对水平较高，预计短中期内资本压力不大。 
    不良生成与核销处置继续走高，拨备计提平稳。公司期末不良率为1.42%，较上季度上升了7.0 bps。报告期年化信用成本为0.948%，期末拨备覆盖率为165%，比年初下降了14个百分点，拨贷比为2.35%。公司加回核销的单季度不良净生成率约为0.26%，相比上半年2个季度的水平边际恶化，但仍然好于可比银行。考虑到拨贷比绝对值水平，我们认为后期拨备压力取决于资产质量的变动情况，但平滑空间不大。 
    我们小幅调整公司2015年和2016年EPS至0.90元和0.88元，预计2015年底每股净资产为7.18元（不考虑分红、再融资），对应的2015年和2016年PE分别为7.1和7.2倍，对应2015年底的PB为0.88倍。交通银行一直为市场所担忧的是其特色不足的经营方针，无论是零售领域还是批发领域，交通银行都做得中规中矩。我们认为公司目前的价格已经隐含了市场对于其特色不足的估值折价，公司估值修复仍需要混改进一步实质性推进，维持增持评级。 
    风险提示：资产质量恶化，负债成本无法有效压缩