结合中报来看，公司业绩增速下降的主要原因是采浆成本的上升以及静丙销售的下滑，我们认为可能是在静丙提价的预期下，公司对静丙的销售策略进行了调整。
    从长期来看，血制品供需紧张的状态不会改变，提价是确定性事件，而且公司采浆量稳步增加，业绩具有较大的提升潜力。
    浆站拓展顺利，血制品种类丰富提升利润空间
    今年公司在重庆地区新建了6 座采浆分站，10 月开始陆续获得采浆格，分站的设立扩大了采浆覆盖面。公司浆站整体采浆年限较短，采浆量仍处于高速增长期，去年公司的采浆量为500 吨，2015 年采浆量有望达到700吨。公司血制品种类丰富，有11 个品种、34 个规格，血浆综合利用率高，因此毛利率水平在同行业中处于领先地位。
    疫苗业务迈过低点，其他业务布局稳步推进
    预计前三季度疫苗业务营收增长在30%左右，增长拐点显现。流感病毒裂解疫苗通过WHO 预认证，打开海外市场；破伤风疫苗、H7N9 疫苗、狂犬疫苗、吸附百白破疫苗均获临床批件。此外，单抗业务进展顺利。
    盈利预测与投资评级
    血制品需求紧张，景气度高，增长潜力大。预计公司15-17 年EPS 为1.08/1.27/1.50 元/股，当前股价对应PE 为38/32/27 倍，给予“持有”评级。
    风险提示
    血浆成本上涨过快；浆站拓展低于预期；血浆污染事件。