1）在不断开发新医院终端及现有终端采购规模扩大的共同作用下，公司2015Q1-Q3收入实现17.7%的增长，由于华东外区域大部分网点尚处建设期，我们估计收入的增长主要由华东地区贡献，随着华东外的新设网点放量，未来高速增长可期；2）净利润增速远高于收入增速意味着公司盈利能力的提升。毛利率、净利率经历了连续3 年下滑后已趋于稳定，这意味着"雅培二代"、联动营销业务模式等对公司在华东地区盈利能力的早期侵蚀效应已缓解，预计未来几年随着华东外区域的市场投入加大，公司整体盈利能力指标或出现波动，但我们认为公司的综合服务符合行业发展趋势，长期来看随着规模效应的逐步体现，盈利能力将呈现上升趋势。
    业务模式顺应行业趋势，横向扩张启动高速增长。公司开展的IVD 综合流通服务可通过提供高附加值的服务参与医院控费，符合当前医改背景下的行业趋势，增强客户粘性。目前已在华东地区布局完善，开启省外复制阶段。在不断开发新医院终端及现有终端采购规模扩大的共同作用下，我们预计原有华东地区网点仍将保持15%以上增速；上市后全国性网点正在加速铺设，我们预计随着其它网点的陆续放量，公司华东外区域未来3 年收入复合增速在50%以上，业绩进入高速增长阶段。
    平台价值逐步体现，初具产业链延伸雏形。公司作为国内鲜有的跨区域IVD 综合服务商，向上可承接IVD 制造商，向下可对接医院客户，平台属性突出，我们认为其未来或将立足平台，探索产业链延伸。向上，目前已有自产产品糖化血红蛋白分析仪借助营销平台实现了快速放量；向下，公司于2015 年9月公告称拟与金域检测合资设立上海润金医疗科技有限公司，共同开展医学实验室综合服务、区域性医学检验服务平台等业务，或意味着公司已开启向服务领域的探索。此外，公司于2015 年7月公告投资的2支并购基金或也在酝酿着新的增长点。
    盈利预测及评级：考虑到公司作为A 股IVD流通服务的唯一标的，横向复制将进入业绩高增长阶段，且具备产业链延伸的平台属性，我们认为给予其2016 年65 倍PE 较为合理，2016 年合理股价将为89.39 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新网点市场开拓或低于预期风险；供应商相对集中风险；营运资本短缺风险。