主业表现仍领先同业：平安前三季度营收/净利润分别为4732 亿元、482.8亿元，YOY 分别增长37.4%、52.4%，对应Q3 营收和净利润分别增长25.2%、32.0%，收入端增速的下滑主要来自于投资收益的下滑，不过从保费主业来看，平安表现仍较为出色，显著领先同业，平安寿险前三季实现保费1640 亿元，YOY 增18.6%，代理人队伍产能稳步提升，人均每月首年规模保费同比增长18.6%；平安产险上半年实现保费1216 亿元，YOY 增长15.7%，前三季度综合成本率为 94.4%，远远优于同业。
    投资收益率仍高企：投资方面，三季度资本市场大幅下滑，的确对公司收入端造成了一定的影响，不过预计公司也适当降低了权益类投资的占比，三季度末投资资产1.61 万亿，较上半年亦略有减少；从投资收益率来看也可略见端倪，前三季净投资收益率5.6%，较上半年提升0.5 个百分点，而加上证券投资价差收入之后的总投资收益率为7.8%，较上半年仅提升0.1 个百分点。
    银行息差稳定：平安银行方面，盈利仍然保持稳健水平，前三季实现营收/净利润分别增长30.2%、13.0%，其中Q3 营收/净利润分别增长23.4%、9.5%，公司三季度息差仍保持平稳甚至环比略有回升，我们测算Q3 净息差2.78%，环比回升3BP，带动Q3 净利息收入同比增长23.3%。
    互联网战略有望提升估值：平安致力于构建金融-生活等垂直生态圈，其普惠金融已成为国内最大的消费金融公司，截止2015 年9 月30 日，平安互联网金融业务的用户总量达 1.45 亿，移动端APP 总用户规模达7,257 万。在此过程中，平安成功实现从互联网流量导入到挖掘价值的过程，形成互联网和金融的正向促进式发展，未来不排除公司互联网业务单独分拆上市的可能，预计将显著提升公司现有估值水平。
    盈利预测：公司业绩连续超出我们的预期，且在三季度资本市场大幅下跌背景下投资仍保持相对稳健，上调全年盈利预测约 10 个百分点至41%，约为550 亿元，预计2016 年盈利增长16%至639 亿元；目前股价对应A、H 股2015 年PE 均为11X， PEV 约为1.05X，显著低于同业，维持买入