公司公告拟各投资不超过2 亿元于综合包装业务和体育文化产业的资产管理计划。此外，公司拟发行不超过15 亿元的公司债。
    支撑评级的要点
    三季度收入增速略有下滑，但主业后续增长动力依然充足。公司3 季度收入18.18 亿元，同比增长18.67%，相较上半年的23.12%略有下滑。后续二片罐的产能释放，以及铝瓶罐、纤体罐项目的推进都能够为收入增长提供动力。此外，功能饮料具有成长潜力，红牛渠道扩张仍有空间，我们预计明年红牛将保持15%左右增长。公司的收入成长确定性仍然较强。
    毛利率持续提升，期间费用率略有提高无碍净利率攀升。公司前三季度综合毛利率为34.09%，相比去年同期的31.23%和今年上半年的33.81%分别提高了2.86 和0.28 个百分点。在经济下滑的背景下，铁矿石价格持续下降，我们预计公司主要原材料马口铁的价格也难有上升势头，未来毛利率稳定或进一步提升的概率大。今年前三季度期间费用率为11.04%，较去年同期的10.42%有所增加，但幅度较小，无碍净利率提高。
    资金储备充足，借助专业力量推进产业延伸。综合包装服务和体育文化产业是公司两大转型方向，目前的进展已包括参股永新股份和认购动吧体育的A 轮融资。此次投资计划表明公司转型决心没有动摇，并且将借助专业力量推进项目。公司目前账面有近14 亿元现金，外加拟发行不超过15 亿元的公司债和定增项目募集不超过25 亿元，资金储备充足，为后续产业延伸提供基础。
    评级面临的主要风险
    红牛增速下滑，外延不达预期。
    估值
    公司业绩增长可持续，产业延伸已准备充足。以定增摊薄后股本计算，预计公司15-17 年每股收益为0.94、1.14、1.34 元，基于16 年35 倍市盈率，维持39.90 元的目标价，维持买入评级。