当季拆分看，2015 年Q3收入18.18 亿，同比增18.67%，营业利润3.90 亿，同比增长23.98%，归母净利润3.27 亿，同比增32.81%，扣非净利润2.87亿，同比增长55.44%；（2）拟公开发行15 亿公司债券；（3）拟参与投资民生加银鑫牛战略投资资产管理计划；（4）拟参与投资平安汇通金晟1 号专项资产管理计划。
    简评
    三片罐核心客户销量稳增，二片罐业务规模快速扩张。公司2015 前三季度营业收入同比增长20.30%，主要由于（1）三片罐业务方面，公司大客户红牛2015 年销量增速仍保持高于行业平均水平，同比预计增20%左右，为营收快速增长主要驱动力；（2）二片罐业务方面，随着啤酒罐化率的提升和新客户的不断开拓，营收保持稳健增长，且业务未来发展空间较大。
    公司综合毛利率继续提升。公司前三季度综合毛利率34.09%，同比增2.87PCT，主要由于（1）马口铁价格持续趋弱，成本下降，红牛维持与公司订单价格；（2）公司继续推进技术改革，成本控制能力提升；（3）公司配套能力不断提升。其他财务科目来看，截至三季度末，公司应收账款19.64 亿元，较年初增78.32%，系生产经营规模扩大所致，应付账款7.04 亿元，较年初增40.99%，系为配合生产规模扩大增加材料采购所致，长期借款8.45 亿元，应付债券10.89 亿元，分别增74.61%、119.99%，主要系公司为扩大经营规模，增加借款并发行中期票据所致。
    公司综合包装解决方案供应商战略继续推进。短中期来看，公司继续向产品与客户多元化发展。（1）客户方面：公司先后与康之味、北京一轻、飞鹤乳业等新客户开展战略合作；（2）产品方面：公司涉足异型罐、铝瓶罐等新包装类型，战略投资永新股份透露出其涉足软包装领域的战略方向。长期来看，公司将继续推进服务供应商角色转换，逐渐实现盈利模式转型。（1）灌装服务：通过湖北、广东两地设立全球一流灌装基地提供灌装服务；（2）设计服务：通过卓朴公司为中小型客户提供包装设计和品牌管理服务；（3）营销服务：通过可变二维码智能包装为客户提供渠道管理、防伪溯源、精准互动营销服务，目前已完成红牛北京、宜宾、咸宁和佛山四家工厂21 条生产线的10 亿罐产品赋码；（4）渠道服务：投资大学校园渠道，帮助客户在可培育消费群体中进行产品推广和品牌营销。这些服务目前主要旨在加深与既有客户合作，长期中将逐渐实现盈利模式落地。
    此外，公司战略布局加速。（1）拟参与投资民生加银鑫牛战略投资资产管理计划，资产规模合计预计不超过人民币20 亿元，奥瑞金拟以自有资金不超过人民币2 亿元认购资管计划次级份额，有助公司为未来实施产业整合、行业并购积累经验和资源；（2）投资平安汇通金晟1 号专项资产管理计划为首期专项资产管理计划，本次投资将是继公司与平安证券签订关于成立体育文化产业基金战略合作协议后的重要举措，进一步推进了公司外延式发展的步伐；（3）定向增发和公司债发行提供资金支持：一方面，管理层参与三年期定增（定增价23 元），大股东增持公司股份凸显对未来发展的信心；另一方面，公司拟公开发行规模不超过15 亿元的公司债，为战略实施带来可靠资金保障。
    投资建议: 我们继续坚定看好公司在综合包装解决方案提供商的转型过程中，业绩的持稳及估值的弹性，大市值公司可期。
    我们预计公司2015-2016 年净利额分别为10.7、14.0 亿，同比增32.5%、30.6%，每股收益分别为1.09、1.43 元，PE 为22.9、17.5倍，当前总股本9.81 股，总市值245 亿。维持“买入”。