这是凯撒同盛并表后、可比口径的内生增速。
    简评
    内生增长能力初显。我们今年已发布2 篇公司的深度报告（《凯撒百盛借壳易食股份，百亿市值阵营再添一员》和《依托海航，打造全产业链出境游巨头》），多次提示公司全产业链模式下，内生增长能力非常强大。今年上半年，出境游旅行社行业增速36%，凯撒旅游实现52%的增长。3 季度业绩再度爆发，充分验证了我们的观点。
    公司具备3 大优势，有望成为出境游巨头。陈小兵领衔优质团队，曾引领行业、战绩辉煌。全产业链带来成本、定价能力、产品及服务优势。海航集团拥有巨大落地资源和品牌优势。（请见我们的深度报告《依托海航，打造全产业链出境游巨头》和多次邮件）。
    未来将实现目的地、客源地、服务内容等三方面的拓展。1）目的地方面，巩固欧洲游优势地位，积极拓展大洋洲、美洲、非洲等市场。2）客源地方面，拓展门店数量至300 余家、重点布局华东华南及二线城市。3）服务内容上，发展体育旅游并覆盖目的地的旅游六要素，包括向新兴热门领域的拓展，如大举进军邮轮产业等。
    投资建议：万亿产业中或将产生千亿市值企业
    暂维持2015-2017 年1.98、2.44、2.89 亿元的盈利预测，重组增发后市值214 亿元，对应PE 108/88/74 倍。
    我国正处于出境游发展的黄金时代，且旅行社增长有望快于出境游整体，产业空间将有望达到万亿水平，形成千亿流水和市值的产业巨头。建议重点关注。