其中，公司第三季度实现营业收入14.44 亿元（同比+140%，环比-35%），净利润4.50 亿元（同比+163%，环比-47%），费用率47%，同比降9 个点。截至2015 年9 月末，公司净资产160.15 亿元，对应BVPS 5.30 元。
    互联网金融+“一人一户”放开，经纪份额较快增长。随着“一人一户”放开，公司互联网金融布局优势开始显现，佣金宝为客户提供便利服务及较低佣金，公司经纪业务份额持续提升，前三季度市场份额增长28bps 至1.25%。尽管公司佣金率由2014 年的0.065%下降至0.040%，但受益于市场交易活跃，公司市场份额提升，经纪业务收入占比较去年同期大幅增加至51%（去年同期为33%）。公司近期公告新成立3 家C型营业部，同时公司旗下众赢货币基金对接微众银行“活期+”， 我们认为线上线下齐发展将为公司带来更多的用户基础。
    单季度自营环比下滑27%，略好于预期。公司前三季度实现自营收入6.45 亿元，同比增长28%；单季度自营收入2.07 亿元，同比增长94%，环比下滑27%。6月市场大幅下滑以来，市场普遍猜测券商自营将面临滑铁卢，但从公司单季度同比环比数据来看，略好于预期。我们认为一方面是由于公司权益类规模本身占自营规模的比重不大，债券类占比较高；另一方面可能是由于公司对市场预判，提前兑现收益，进行调仓。
    两融份额平稳，股票质押业快速增长。公司前三季度实现利息收入6.45 亿元，同比增长205%。近期公司两融余额虽然随市场调整下滑，但两融份额稳中略有升，目前在0.7%的水平。截至9 月末，公司股票质押市值约为159 亿元，较2014年末增长225%，尽管近期增速有所放缓，但综合来看平均增速仍快于同业。定增已通过董事会，未来资本金压力较小，期待未来投资者信心恢复后，资本中介业务恢复高增长。
    【投资建议】公司互联网金融布局具先发优势，是业内首家与腾讯达成深度合作的券商，此后又与百度签署排他性战略合作，在大数据应用及产品创新方面具有较大的想象空间。预计公司2015、2016 年净利润分别为19.80 亿、20.41 亿元，对应EPS 为0.65 元、0.67 元。给予公司目标价17.74 元，对应2015E P/E 27.1x，2015E P/B 3.31x，维持“买入”评级。
    风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。