因交易量下滑，下调2015-17 年盈利预测至0.66/0.82/0.98 元，较上次调减-10%/8%/5%，同时下调目标价至24 元，对应15 年PE35 倍，公司积极推进互联网金融战略，估值高于行业平均水平。
    补充资本，发力创新。2015 上半年公司完成定增45 亿元（定增底价24 元，参与方以财务投资者为主，将于16 年5 月解禁）。根据2015年定增新规划，公司后续有望发力种子基金培育/大数据理财/第三方支付等业务，通过大股东关系发挥综合金融优势。公司6 月底杠杆率约2.3 倍，处稳健水平，基于后续创新安排，资金冗余程度低。
    线上标准化/线下增值化，流量导入卓有成效。公司与腾讯合作以来，结合“佣金宝”客群汲取流量，争取线下布局，业务份额由14 年同期0.62%提至1.03%。公司同时加大海外和机构业务布局，2015 年上半年完成了对香港粤海证券收购（拟增资不超过2.4 亿港币）。
    牵手微众，互联网金融多面开花。微众银行手机端上线，通过旗下货币基金对接（对接活期爆款产品），国金与微众资产端合作开启。
    对线上银行而言，国金该款产品具有提客户粘性作用，预计微众将尤为重视。对标天弘基金，双方合作对国金有利之处在于：1.增业绩弹性，预计基金业绩有望带动资管业务收入占比提至20%；2.提成长预期，预计后续双方业务合作将在平台陆续上线。
    核心风险：互联网金融推进不及预期。