毛利率、销售费用率同比提升较为明显：三季度单季度公司销售费用率10.48%，同比上升2.17%，主要系公司拓展京津冀、西南等新兴市场投入增加所致，我们预计未来1 年左右公司销售费用率水平将保持整体稳定；管理费用率4.95%，同比下降0.24%，财务费用率0.51%，同比下降0.04%；毛利率21.61%，同比上升1.32%，主要系公司产品结构升级及成本有所下降；净利率5.93%，同比增长1.44%。
    新增产能投放有望助力公司未来三年保持快速增长：公司是中国中高端挂面行业领军企业，目前公司的设计生产能力为年产挂面21.54 万吨，募集资金投资项目建成后公司挂面产能将达到59.04 万吨的产能，挂面行业龙头地位有望进一步稳固。挂面行业市场空间长期看有望达到1000 万吨，公司有望凭借“克明”品牌优势以及覆盖全国31 个省市的销售网络分享挂面行业的巨大的市场空间，预计到今年年底公司经销商数量有望达到1500 个，16 计划新增经销商500 人。16 年公司将进行品类削减，研发、生产、销售等费用有望下降。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.96 元、1.23 元、1.48 元，对应PE 分别为41 倍、32 倍、26 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：终端需求大幅下滑风险。