※我们有别于市场的观点： 
    1、收入增速环比有所改善，中高档产品增速较快：单二季度公司收入同比增长13.6%，较一季度的11.7%有所改善。中档产品强力面和高档产品营养面增长较快，分别增长11.07%和57.31%，产品结构提升明显。分区域上看，华东仍然是增长最快的区域，虽然较去年同期增速有所下滑，但是仍然保持了28.93%的高增长。薄弱区域中，西南区域表现良好，同比增长15.81%，但华北和西北区域收入分别下滑1.9%和13.6%。 
    2、基数原因导致毛利率提升明显：公司上半年毛利率为22.76%，单二季度毛利率22.99%，同比提高3个百分点，环比一季度提高0.46个百分点，是利润增速高于收入的最主要原因。去年二三季度由于加大市场开拓，毛利率基数较低。另外由于产品结构升级，加上自动化制造比率提升，毛利率环比亦有所改善。由于基数原因，下半年利润增速有望加速。 
    3、现金流改善较为明显，但产能扩张需要资金支持：去年同期由于公司加大市场开拓，应收账款增加较多，今年以来现金流表现更为良性，应收账款逐步减少。由于延津和遂平生产线项目投资增加，购建固定资产现金支出保持高位，近四个季度累计支出2.3亿，而同期经营性现金净流入累计为1.3亿，因此公司短期负债较年初增加9900万，而账上现金反而有所减少。公司6月初公布的非公开发行预案，拟募集资金12亿元，发行价格不低于41.48元/股，扩充总计37.5万吨产能。增发落地后将能有效缓解公司产能和资金瓶颈，从而扩大市场份额，改善盈利水平。 
    4、盈利预测及评级：我们看好行业洗牌后公司收入和利润双提升，以及未来在方便食品方向的进一步开拓。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.94元，1.24元和1.79元，给予"推荐"评级。 
    5、风险提示：原材料成本上涨，行业发生食品安全事件等。