公司的优势区域仍然是华东、华中和华南地区，销售占比分别为33%、30%和16% 。
    增速最快的是华北地区，同比增速4.91%，毛利率也最高，为29.32%。
    公司毛利率较去年同期提升了1.33 个百分点至22.76%，主要是产品结构优化所致，今年重点推广新品“华夏一面”系列产品，同时加大了对其他高毛利率产品如“克明宝贝”系列儿童挂面、蝴蝶面等新产品的推广；公司为抢占市场份额保持较高的市场投入，销售费用率增加0.99 个百分点至8.33%，净利率较去年同期基本持平，为6.29%。
    公司现有产能28 万吨，遂平生产基地年产7.5 万吨挂面生产线预计于今年年底达产，延津年产10 万吨挂面生产线项目预计于明年年中达产。公司定增计划募集资金12 亿，将用于37.5 万吨挂面和20 万吨面粉的产能扩建，未来将持续致力于扩大市场占有率。公司新品保鲜面在逐步向市场投放，口感及方便度均强于干面，未来或将成为公司业务新蓝海。
    我们预计公司 15-17 年营业收入分别为19.09 亿、24.05 亿和30.79 亿元， 净利润分别为 8006 万、13.02 亿、1.31 亿，EPS 分别为0.94、1.19 和1.53 元。公司持续先做大市场规模的战略，同时在广告宣传和渠道费用的投入保持较大力度，因此业绩难以出现较大幅度的增长，但结构的优化已使得公司利润呈现复苏迹象。我们给予公司 16 年40-42 倍PE, 合理价值区间47.6-49.98 元，维持对其“谨慎推荐”评级。
    主要风险提示：食品安全风险；原材料成本上涨风险。