销售费用率快速增长，管理费用率、财务费用率控制良好：二季度公司销售费用率8.67%，同比增长0.45%，环比增长0.68%，主要由于销售人员薪酬、运输费、市场服务费分别同比增长40%、45%、19%;管理费用率5.14%，环比一季度下降1.56%，如果扣除掉技术开发费用的增长，降幅会更加明显;财务费用率0.36%，同比下降0.12%，主要系利息支出下降。
    高毛利产品销售提升致公司整体毛利率提升：公司二季度整体毛利率达到22.99%，同比提升3.02%，延续一季度以来的上升态势（一季度为22.53%）；分产品看，营养面、强力面、高筋面、如意面毛利率分别增长-3.92%、1.06%、-2.95%、3.82%，虽然部分产品毛利率有所下降，但占比较大的如意面毛利率提升3.82%致公司整体毛利率依然大幅提升；公司二季度整体净利率达到6.79%，创近一年新高。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.96元、1.23 元、1.48 元，对应PE 分别为45 倍、35 倍、29 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险、原材料价格波动风险。