三季度增长提速。前三季度，公司营业收入的同比增长率分别为20.81%、14.40%和14.55%，净利润的同比增长率分别为6.11%、16.16%和58.48%，在营业收入平稳增长的情况下，业绩增长显著提速，主要是由于随着成本端的优化，销售毛利率提升至83.73%，同比小幅增长，期间费用率同比小幅下滑，尤其是销售费用率降至53.05%，同比减少4.15个百分点。
    非经常性损益也对公司业绩带来了部分积极影响。我们推断中药配方颗粒继续保持快速增长，血必净注射液小幅增长。随着终端医院推广数量的不断增长，血必净注射液的销售增速有望改善。
    研发顺利推进。报告期内，公司的抗肿瘤一类新药PTS的审评工作按计划进行，对应生产车间的GMP认证也在同步进行。此外，盐酸沙格雷酯、胸腺法新等7个新药的CDE评审工作也在顺利推进。北京康仁堂的两个中药配方颗粒生产基地获得了GMP认证，产能升级有望驱动中药配方颗粒业务继续保持高速增长。
    收购海南龙圣堂。继收购超思股份和展望药业，完成在互联网医疗和医药辅料领域的布局之后，公司在报告期内完成了对海南龙圣堂制药有限公司的全资收购（以下简称“海南龙圣堂”）。海南龙圣堂的产品以中药抗癌产品为主，包括治疗肺癌的独家专科药物清肺散结丸和针对肠胃癌的抗癌平丸，新增品种能够有效补充公司现有的抗肿瘤产品线。海南龙圣堂的净资产为6,018.33 万元，相对于6,000 万元的收购价，PB 低于1，持有成本极低。海南龙圣堂前9 个月的营业收入为204.61 万元，借助于红日药业的销售渠道，营业收入有望快速增长。
    风险因素：药品降价风险；市场推广低于预期的风险。
    我们维持之前的财务预测，预计公司2015-2017 年摊薄后的EPS 分别为0.63 元、0.81 元和0.99 元，对应的动态市盈率分别为32.41 倍、25.44倍和20.74 倍，考虑到中药配方颗粒的高景气度、外延增长及PTS 等新药上市能够带来的业绩增量，维持买入评级。