医保控费影响较大，医药工业好于医药商业
    2015 年医保控费压力下，公司所受影响较大，主力品种复方丹参滴丸和养血清脑颗粒均在基药目录中，虽然是独家品种，价格也收到一定冲击，我们预计两个品种增速回落到两位数以下。1-9 月医药工业营业收入45.96 亿元，同比增速4.19%；医药商业营业收入为47.14 亿元，同比下降1.15%，主要是由于医药商业业态优化，减少了药品调拨业务所致。根据前三季度的情况判断，业绩放缓将持续到第四季度，全年业绩不容乐观。
    合作开发蛋白类药物，丰富生物药产品线
    公司出资1000 万美元收购天视珍1/3 股权，与CBC SPVII LIMITED.及韩方Genexine 公司共同开发长效蛋白类药物，有3 种药物已经进入临床研究或即将进入临床研究，2 个获得临床前全球专利，前景广阔。
    投资策略
    我们下调预测，2015-2017 年每股收益分别为1.44 元、1.71 元和2.12元，对应PE 分别为29 倍、24 倍和19 倍，继续给予“推荐”评级。
    风险提示
    政策风险；中药材价格波动风险；医药安全事件等。