简评
    公司前三季度业绩增速整体稳健,Q3 当季收入增速个位数，主要系阅兵期间车辆管控的影响。业绩整体稳健的驱动因素包括：（1）家具行业保持较好增长：在2015 年以来房地产市场企稳的同时，消费升级及存量房二次装修等多重因素驱动家具行业增速，据中国统计局数据，2015 年1-8 月，中国规模以上家具制造企业主营收入4851.27 亿元，同比增8.1%，利润总额278.75亿元，同比增16.9%；（2）线上线下齐发力，渠道布局共驱增长：目前公司共有经销商300 余家，经销商专卖店650 家左右；直营店10 家，三季度当季经销商专卖店增幅有限，价格层面，提升幅度不大，收入增长主要来自销量的增长；不仅如此，公司电商平台建设继续推进，线上渠道建设不断完善；（3）产能继续提高，定制化业务扩充：公司新增一条实木产品生产线，显著提升了中式家具产品产能；扩充了定制品牌“笔八”产能，柔性生产体系应用范围扩大；（4）智能生产及信息化有效提升公司毛利：一方面，公司在2015 年与德国舒乐咨询公司合作，调整了生产和业务流程、优化设备匹配和产能平衡，继续完善水性漆工艺；另一方面，公司在上半年着手搭建全面连接客户端、产品端、设计端和生产端的智能信息化平台，进一步提升经营效率，共促公司1-9月综合毛利率提升0.72pct 至37.20%, Q3 当季综合毛利率38.67%，环比提升1.82pct。
    其他科目上，公司财务费用比上期减少61.95%，主要系本期归还部分长期借款，利息支出减少所致；经营活动产生的现金流量净额比上期增加57.13%，主要系本期营业收入增长，及销售回款良好所致。
    公司OAO 战略开始全国化推进。在北京试运行一年后，自2015 年8 月1 日期，曲美家居在全国统一推出OAO（Online AndOffline）模式，让消费者既可以在线上云设计平台实现家具挑选、搭配、室内设计布局，又可以在线下门店中接收设计师团队一对一量身设计服务，还可以通过线下扫描二维码获取全方位产品信息等，享受线上线下资源互通、信息互联、相互增至的一体化、便捷化服务，提升品牌差异化竞争力。
    投资建议：综合来看，公司原创设计实力雄厚，多系列品牌OAO 模式并进，环保优势明显领先同行业,且未来践行泛家居战略，从目前的家具设计、制造、销售提供商向为消费者提供系列家居化产品（包含家具、软装、定制等）和设计增值服务的内容提供商转型，且内生与外延方式并进，公司管理稳健。结合公司1-9 月情况，我们预计公司2015-16 年，公司净利润额分别为1.20、1.44 亿，同比分别增19.3%、20.2%， eps 分别为0.25、0.30，对应PE 分别为63.44、52.73 倍，考虑到次新股，估值较高，给予增持评级。