平安观点：
    E6、E7 和E10 是纯电动客车的三大主力车型：2015 年前三季度公司共生产纯电动客车8577 辆，其中E6、E7 和E10 产量分别为3790 辆、1386辆和1483 辆，三者合计占比达77.6%。三季度，宇通纯电动客车产量5646辆，其中E6、E7 和E10 产量分别为3128 辆、336 辆和830 辆，三者合计占比为76.1%。依靠三款纯电动客车的强势表现，宇通在纯电动客车市场处于领先位置，前三季度市场仹额达25.4%。同时，公司的销量增量、营业收入增量以及净利润增量均主要来自于以上三款车型。考虑到四季度新能源客车市场将大概率延续火爆行情，估计公司全年新能源销量将突破15000 辆，带动业绩大幅增长。
    新能源客车空间依然广阔：2014 年新能源客车推广主要集中在公交领域，技术路线以插电混为主；2015 年开始向团体客车渗透，纯电动车型占据主力。2015 年三季度，公路客运和旅游客运市场向新能源放开，市场空间与公交市场相当，看好纯电动客车在短途客运领域的应用；2016 开始，购置补贴新增10 米以下插电混客车，有助于经济欠収达省市推广应用新能源客车。我们认为未来2~3 年新能源客车市场空间依然广阔，宇通有望借助其在插电混技术和客运领域的优势率先抢占新市场。
    盈利预测与投资建议：宇通客车市场嗅觉和执行力远超竞争对手，当前多变的行业格局中最能受益，估计2015 年/2016 年EPS 分别为1.67 元/2.07元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：1）宏观经济下行导致地方财政压力大；2）客车市场竞争加剧。