三季度当季营业收入85.42 亿元，同比增长49.96%，归母净利润9.19 亿元，同比增长64.57%，扣非后归母净利润8.67 亿元，同比增长116%。公司三季报利润明显超预期。
    三季度新能源客车销量增长超3 倍，占比近3 成促业绩超预期。公司前三季度客车累计销售4.4 万辆，同比增长12.7%，三季度当季客车销售2.0 万辆，同比增长27.1%，三季度的增量全部来自于新能源客车。2015 年三季度公司新能源客车销量约为5900 辆，较上年同期约1300 辆增长超过3 倍，销量占比接近30%。
    公司前三季度毛利率和净利率逐季提高，期间费用率逐季下降。公司前三季度毛利率为23.88%，分季度来看分别为22.9%、23.7%、24.5%；前三季度期间费用率为11.85%，分季度为13.8%、12.3%和10.6%；前三季度归母净利率为9.85%，分季度为8.7%、9.4%和10.8%。前三季度毛利率、净利率和期间费用率同比分别提高4.4 个百分点、2.3 个百分点和1.1 个百分点。
    预计公司全年客车销售6.7 万辆，同比增长9.7%，其中新能源客车销售1.5 万辆，同比增长1 倍。短期内受宏观经济形势不景气的影响，传统客车需求同比小幅下降，公司客车需求的增长来自于新能源客车的大幅增长，预计全年销售6.7 万辆，同比增长9.7%，其中新能源客车销售1.5 万辆，同比增长1 倍。
    盈利预测及投资建议：考虑到公司三季度新能源客车销量和利润超预期，我们小幅上调2015-2017 年营业收入分别至305.2 亿元、324.9 亿元和346.5 亿元，归母净利润分别为33.9 亿元、40.3 亿元和43.9 亿元，增速分别为29.7%、18.9%和8.9%，对应的EPS 分别为1.53 元、1.82 元和1.98 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求；地方政府财政紧张减少公交客车采购；新能源客车推广不及预期；海外市场波动较大，需求不及预期。