公司轻型客车的高速增长主要是受新能源客车E6/E7的带动。
    传统客车复苏、新能源客车交付加速是销量保持快速增长的主要推动力
    公司新能源客车依旧保持高速增长势头，我们预计公司8月份新能源客车销量达到1,800辆，1~8月份累计销量达到7,400辆，占公司总销量比重达到20%，我们预计公司全年新能源客车销量将达到13,000辆，同比增长76%。此外，受益于更新需求的支撑，座位客车（包括长途客车和团体客车）市场在经过连续三年的下滑后，今年以来出现明显复苏，我们估计公司座位客车前8个月销量同比增长30%以上。
    受益于销量稳定增长和产品结构提升，我们预计公司全年利润将增长23%
    考虑到新能源客车的高速增长以及传统客车业务复苏，我们预计公司全年客车销量将达到66,558辆，同比增长8.4%；此外，受益于新能源客车占比提升（由2014年的12%提升至2015年的20%）、折旧费用降低以及股权激励费用摊销完毕影响，我们预计公司全年净利润有望同比增长23%。
    估值：维持“买入”评级，目标价24元
    公司当前股价对应2015/16E PE分别为12x/10.7x，处于历史估值区间（8x~15x）的中枢位置，当前股息收益率约为5%，为股价提供较高的安全边际。我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到（WACC为8.2%），对应公司2015/16E PE17x/15x。