点评:
    8 月依然实现18%的较快增长，并未因7 月份同比65.8%的高速增长而透支需求，表明新能源客车仍有很强的增长动力。我们判断公司8 月份新能源客车销量在1800 辆左右，1-8 月份累计销量超过7500 辆，如果未来4 个月月均销量达到1400 辆，则全年新能源客车销量将超过我们预计的1.3 万辆，同比增速超过76%，从而将大幅提高公司的盈利能力。
    轻客三分天下是带动销量增长的最主要力量。公司8 月份轻型客车销量2130 辆，创单月历史销量新高，占比接近三分之一，是带动总销量增长的最主要力量。8 月份轻型客车销量中主要以新能源客车E6 和E7 以及校车占主导，预计年内E6 和E7 仍将需求旺盛。
    大型公交客车恢复性增长，中型客车同比下降。今年上半年，大型公交客车市场需求低迷，而7/8 两个月，大型公交客车在新能源客车采购的带动下实现恢复性增长，宇通大型客车也追随该种趋势。此外，在需求的结构性变化下，公司中型客车8 月份下降12.3%。
    预计公司全年客车销售6.6 万辆，同比增长7.5%。短期内受宏观经济形势不景气的影响，传统客车需求同比小幅下降，公司客车需求的增长来自于新能源客车的大幅增长，预计全年销售6.6 万辆，同比增长7.5%。
    盈利预测及投资建议：我们预测公司2015-2017 年的营业收入分别为293.5 亿元、317.2 亿元和338.0亿元，归母净利润分别为32.3 亿元、38.8 亿元和42.1 亿元，增速分别为23.6%、20.2%和8.5%，对应的EPS 分别为1.46 元、1.75 元和1.90 元，维持“买入”评级，目标价26 元。
    风险提示：宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求；地方政府财政紧张减少公交客车采购；新能源客车推广不及预期；海外市场波动较大，需求不及预期。