新能源客车销量大幅增长，驱动收入快速提升：Q3，公司新能源客车销售近6000 台（纯电占比80%，6-8m 占比50%+），同比增近6 倍，得益于新能源客车产品（价格高）销量的快速增长，公司收入增速明显高于销量增长。
    毛利率上升，费用率略降：Q3 综合毛利率为24.5%，同/环比增1.2/0.81pct，主要得益于新能源客车销量占比上升，费用率为10.55%，同比降0.41pct（汇兑变动收益），相对稳定。
    Q4 新能源客车将继续快速增长，明年增速放缓
    政府目前对新能源客车采购依然采取积极态度，预计公司Q4 的新能源销量与Q3 相当，同比增40%左右，全年销近1.5 万台，同比增100%+。
    今年新能源客车渗透率大幅提升（公交领域占比达50%+）后，预计明年渗透率提升速度将放缓，且在补贴退坡（其中6-8m 补贴下降幅度大）影响下，新能源客车销量/收入（结构变化预计能部分对冲补贴退坡的影响）增速将显著下降，公司新能源领域布局较早，在成本控制/产品质量/售后服务能力上均有明显竞争优势，预计销量/盈利能力将相对稳定。
    建议买入
    国内客车市场新能源化助力公司销售收入/产品附加值明显提升，且公司还在不断提升海外市场的开拓能力，预计公司 2015/16/17年EPS 分别为1.43/1.61/1.75 元，维持“买入”评级，考虑到估值切换，上调目标价至25 元。