3 季度公司销售客车20,087 辆，同比增长27.1%，大型座位客车、大型公交客车和轻型公交客车贡献主要增量。公路客运、旅游客运及团体客车需求回暖带动大型座位客车销量增长，各地公交客车尤其是新能源客车大范围采购执行，促使公交客车增长。我们略微调整公司盈利预测，按最新股本摊薄，预计2015-2017 年每股收益分别为1.49 元、1.66 元和1.78 元，给予2016 年15 倍动态市盈率，目标价上调至24.90 元，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    新能源和出口将是未来持续增长动力。随着公司在轻型纯电动客车上的发力，预计2015 年新能源客车销量将超过1.4 万辆，占其总销量的20%以上，收入占比将超过30%。公司在新能源客车上积累最为深厚，2015年10 月比利时全球客车展上参展车型受到世界瞩目，加之公司在欧洲等市场深耕多年，预计新能源客车以及传统客车出口将持续促进其增长。
    客车旺季到来，产销及盈利规模环比将继续攀升。春运前是公路客运车型集中采购期，年底也是各地公交客车等公共服务领域客车采购高峰期，加上本轮新能源汽车补贴年底结束，2016 年新能源客车补贴均有不同程度下降，部分采购者会提前在2015 年底采购，预计15 年4 季度将是多年来少见的客车销售旺季，公司产销及盈利规模有望创历史记录。
    评级面临的主要风险
    1）客车行业景气度大幅下滑；2）新能源客车销量不达预期。
    估值
    我们略微调整公司盈利预测，按照最新股本摊薄，预计2015-2017 年每股收益分别为1.49 元、1.66 元和1.78 元，给予2016 年15 倍动态市盈率，将目标价由21.00 元上调至24.90 元，维持谨慎买入评级。