钕铁硼价格下滑使得公司营业收入下滑。公司第三季度营业收入下跌14.69%，前三季度营业收入下滑11.42%，下滑主要原因是终端需求不振导致钕铁硼价格下跌，钕铁硼速凝片价格较去年同期下滑12%；公司近三年保持高端钕铁硼产品产能扩张的战略，预计2015 年产能继续增长2000 吨，但需求端增速下滑使得产能利用率提升缓慢。我们预计，钕铁硼价格可能在四季度初明显回升，公司2015 年营业收入有望与去年持平。
    公司营业成本也出现下滑。原材料方面，根据南方稀贵金属交易所数据，2015 年1-9 月主要原材料氧化镨钕价格均价下滑13%，而三季度当季价格下滑约15%，原材料价格下滑幅度与产成品价格下滑幅度相当，公司营业成本前三季下滑11.15%。值得关注的是，前三季度公司财务费用较上期较少1,199.6%，主要由于银行定期存款利息及汇兑收益增加所致。
    风险因素。需求增长低于预期的风险；公司毛利率大幅下降风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。进入四季度，上游稀土公司纷纷发布“限产保价”公告，上游供给收缩在未来3 个月内料将对价格形成支撑，我们预计，2015 年四季度稀土行业在底部徘徊面临转折，钕铁硼价格也受稀土价格支撑缓慢上行， 预计2015 年公司净利润将与2014 年持平，2016-2017 年价格将保持10%增长，公司产量年化增速保持17%，产品结构升级毛利率将持续上升。因此，我们维持2015/16/17 归属母公司净利润为3.0/4.2/5.8 亿元，对应完全摊薄后EPS 为0.28/0.40/0.55 元。公司目前股价为14.62 元，对应2015 年PB 为4.0 倍，仍低于历史下限4.1倍，预计2016 年中长期存在向均值6.3 倍回归的趋势，短期有望回归近两年中值水平5.2 倍，目标价为18.14 元，维持“买入”评级。