此外，我们判断营收增长乏力还与产能受限有关，公司募投项目厦门三安光电有限公司购置的MOCVD设备已到40台腔（折算成2英寸54片机，相当于80台），但报告期内，实际贡献有效产能的设备仅4台腔，剩余设备仍在调试阶段。4季度的营收能否走上成长轨道，还要看设备投产情况和价格下跌幅度。 
    3季度净利润41%成长主要因为期间费用率下降和收到政府补助：虽然营收同比增长乏力，但公司3季度实现归属于母公司股东净利润5.43亿，同比增长41.4%，主要受益于期间费用率同比下降5.22个百分点，以及营业外收入比去年同期增加1.45亿。期间费用率下降主要受益于贷款利息支出减少、外币汇兑损益，财务费用本期发生额为-503万，比去年同期减少了4500万。此外，报告期内全资子公司福建晶安光电有限公司收到"科技三项"财政补贴资金合计1.7亿元，计入营业外收入，增厚3季度业绩。 
    芯片业务的后续成长依靠募投项目购置的MOCVD设备产能的释放：下游LED照明仍处于快速渗透期，预估近两年全球LED照明行业的复合增长率在35%-40%左右，拉动对LED芯片的需求。LED芯片价格下降较快对具有技术和规模优势的龙头企业有利，而三安处于持续扩产状态中。公司募投项目厦门三安光电有限公司购置的MOCVD设备已到40台腔，预计最迟明年另外60台也会逐步到位，开始释放产能。全部达产后公司年销售收入将增加31.7亿元，净利润增加6.6亿元。
    ●砷化镓已进入试车阶段，后期将逐步释放产能：公司砷化镓业务正在稳步推进，9月设备已经安装完备，进入生产试车阶段；11月将送样给客户验证，后期将逐步释放产能，首批投产产能即达到5000片/月。目前砷化镓的客户主要是军工客户，已经与成都亚光签订6600万元流片订单，与上海航天所合作开发推广室内外LED智能照明通讯（LiFi）产品，将从军工起步，积累技术；下一步是攻下国内PA设计公司（如锐迪科、国民技术、汉天下等），为其提供流片；再下一步将面向全球主流IDM客户开放代工合作，每走一步都意味着百亿级的市场空间。砷化镓项目达产后将实现30万片的年产能，实现销售收入40亿元、净利润5.96亿元。
    ●盈利预测与评级：（1）投资逻辑基本不变：①公司系大陆LED芯片龙头企业，随着募投项目购置的MOCVD设备逐步到位达产，公司市场份额有望进一步提升。②后续看点在砷化镓业务，4G时代砷化镓PA供不应求，公司从军工起步积累技术，有望逐步打开消费市场。（2）维持"增持"评级。2015-2017年EPS为0.84元，1.09元和1.39元，对应PE为29、23和18倍。
    ●风险提示：LED价格跌幅超出预期、砷化镓进展不及预期