我们认为未来几年是互联网电视发展的关键期，各方合作将实现快速布局，有望提升公司业绩。
    此次合作综合了各方在内容、牌照、制造、渠道、用户运营等方面的优势。东方明珠提供牌照和丰富的内容；兆驰在电视机制造方面积累了丰富的技术和供应链管理经验，成本控制能力出色，终端产品将在品质和价格上超越竞争对手；海尔作为国内家电龙头，有明显的品牌和渠道优势；国美密集的线下销售网络将帮助公司电视机终端快速放量；风行在线是互联网视频点播的先行者，目前每天仍有3000万活跃用户，运营经验丰富，将为此次合作引入纯正的互联网基因。
    聚合海量内容，形成核心竞争力。优质的内容是吸引用户、实现互联网电视成功布局的关键。东方明珠有10年的IPTV运营经验，拥有大量独家内容，每年花费20亿元左右用于版权采购，获得2013-2019连续六个赛季的英超联赛转播权，每年电视独家转播全部380场比赛。东方明珠的大股东SMG也积极参与此次合作，目前已专门成立了互联网内容中心，支持互联网电视生态圈的发展。SMG不仅有大量的正版内容，还有强大的内容生产能力。同时，公司将聚合爱奇艺等其他运营商的内容。 
    制造技术领先，将在品质和价格上超越竞争对手。传统互联网企业布局互联网电视，往往受限于制造能力和供应链管理能力，造成硬件终端品质不能满足消费者要求，影响了布局的速度和品牌的建立。兆驰是领先的ODM厂商，在全产业链的供应链管理、技术研发、生产工艺、成本控制方面都有深厚的积累，这是其他参与竞争的互联网企业难以短期复制的。公司产品将实现在配置基本一致的前提下，价格较竞争对手降低10%-15%，且仍能实现盈利。 借助渠道优势迅速放量。海尔遍布全国的销售网络和国美近1700个门店将为互联网电视终端的销量释放提供保障。公司的销售目标是3年达到1200万台，目前各销售商已经于公司达成业绩承诺。
    维持"增持"评级。预计15-17年EPS分别为0.43/0.52/0.56元，公司技术领先、成本控制能力优秀，互联网生态圈的布局效果即将显现，给予15年35-40倍PE估值，对应合理价格区间为15.05-17.20元，维持"增持"评级。 
    风险提示：宏观经济增长放缓影响电视机销量，行业竞争加剧。