目前进展：方案仍需股东大会审议及证监会核准。
    进一步形成石膏板龙头地位，市场控制权加强。公司龙牌、泰山石膏板占有率已达50%，此次收购剩余35%泰山股权，并且锁定三年，市占率提升意义不大，我们认为主要是管理层内部利益进一步统一，公司对石膏板市场话语权增加，进一步加强对未来的信心。根据测算，公司近70%的业绩是由泰山石膏原65%权益贡献，此次成为100%控股子公司，业绩进一步增厚。
    公司受益中建材混改，领头示范作用有望延续。2 月7 日公司控股股东中建材混合所有制改革方案获批，北新建材被纳入首批试点单位。此次方案完成后，贾同春团队实际持股比例达11%，将成为第二大股东，该高管持股比例在国企改革上起到示范作用。并且泰山石膏之前就为公司贡献大部分业绩，达60%以上。此次利益绑定后，公司业绩、管理等方面有望优化加速。
    短期地产景气度影响公司销售，中长期泰山并入有望提升公司盈利能力。公司上半年业绩端下滑8.53%，主要受地产景气度影响，公司产品价格有所下滑。虽目前地产销售数据有所好转，同比、环比均有所回暖，但新开工增速仍较差，我们判断今年公司收入下滑5%以内。中长期看，泰山石膏板全国市场占有率超过45%，建有37 个生产基地，覆盖全国重要市场。根据中建材集团规划，到15 年底泰山石膏将达到100 条，实际年产量将超过15 亿平方米，泰山市场份额的提升有望提升公司盈利能力。
    盈利预测与估值。目前石膏板市场空间较大且随着公司新增产能释放，销量将稳步增长。此外考虑公司新型房屋市场发展逐渐放量、国企改革试点加快，公司长期盈利能力可期。由于本次交易尚需公司股东大会审议通过及中国证监会核准，我们暂不调整盈利预测，维持公司15-17年EPS 为0.76/0.91/1.11 元。我们认为公司作为央企改革试点，后续推进可期，虽然短期复牌股价面临压力，我们依然看好公司未来发展，维持“增持”评级。14 年泰山石膏利润10 亿，增发后增厚业绩3.5 亿，占14 年公司归母总利润31.67%。若方案批准，考虑业绩增厚及股本摊薄影响，公司15-17 年摊薄后EPS0.80/0.95/1.15 元。