其中Q2 单季公司实现营收22.26 亿元，同比下滑2.74%，实现业绩3.02亿元，同比增长8.08%,对应摊薄后EPS0.16 元。Q2 单季公司主营毛利率为31.43%，同比下滑0.99%，环比提升5.18%。
    地产景气度影响公司销售，公司盈利能力保持稳定。公司上半年收入端下滑8.53%，主要受地产景气度影响，公司产品价格有所下滑。目前地产数据有所好转，地产销售6 月数据同比、环比均有所回暖，但新开工增速仍较差，下半年行业有望回暖。公司盈利能力保持稳定，上半年公司综合毛利率达29.42%，Q2 单季毛利率为31.43%，较去年同期持平，在产品价格下滑前提下，成本端改善维持毛利水平。2季度美废均价190 美元/吨，同比下滑约10%。
    石膏板业务稳步推进，新业务开拓迎来新亮点。目前公司石膏板业务市占率约50%，公司石膏板产能21 万平方米，未来两年将拓展到25 万平方米。公司新项目新型房屋目前以承接政府项目为主，我们预计随着农村城镇化加速和绿色建筑落实推进，将进一步打开民用市场，为公司业绩增长带来新亮点。
    国改方案或将加速推进，公司有望提速发展。集团中建材作为国改首批试点单位，改革预期高，在国改大背景下，公司自身发展有望提速。公司于05 年并购国内最大石膏板企业泰山石膏（原山东泰和），目前股权占比65%，我们预计后续股权变化有较大操作空间。泰山石膏板全国市场占有率超过45%，建有37 个生产基地，覆盖全国重要市场。14 年收入规模58 亿元，净利润10.21 亿元，占北新建材盈利60%。根据中建材集团规划，到15 年底泰山石膏将达到100 条，实际年产量将超过15 亿平方米，泰山市场份额的提升有望提升公司盈利能力。
    盈利预测与估值。目前石膏板市场空间较大且随着公司新增产能释放，销量将稳步增长。此外考虑公司新型房屋市场发展逐渐放量、入选国企改革试点，我们维持公司15-17 年摊薄后EPS 为0.76/0.91/1.11 元，维持“增持”评级