公司2015年收入37.5亿，同比增长45.7%，归母净利润6.2 亿，同比增长54.9%，业绩符合预期。预计全年业绩在拜特和珍诚并表的驱动下能够保持50%左右的快速增长。维持公司2015~2017 年EPS 0.51、0.60、0.67 元，维持目标价18 元，对应2016年PE 30X，维持增持评级。
    拜特是公司主要增长动力。公司5 月份收购拜特剩余49%股权，实现100%控股，预计拜特前三季度并表贡献净利润2.8 亿（2014 年同期约8500 万），显著增厚公司业绩，预计拜特全年收入增速有望保持15%左右。珍诚6月份开始并表，预计前三季度并表收入约8 亿，净利润约600 万，保持良好增长。
    公司原有产品线整体保持平稳。预计前三季度公司原有品种中天保宁、奥美拉唑增速30%以上，前列康恢复性增长，汉防己甲素增速10%以上，肠炎宁和阿乐欣略有下降，原有产品线整体保持平稳，预计全年有望保持平稳增长。
    互联网转型积极，外延并购有望持续推进。公司通过连续并购贵州拜特和珍诚医药，为公司注入新的增长动力，并积极向互联网+医药转型。公司近期停牌筹划非公开发行，我们预计公司将持续推进外延并购战略，继续完善在互联网领域的布局。
    风险提示：医药电商布局进度低于预期；自有OTC 品种竞争加剧风险。