三季报低于预期。公司前三季度收入/扣非后归母净利分别为13.07/0.89亿元，同比增45%/2213%；其中第三季度为5.51/0.46 亿元，同比增118%/920%，略低于此前预期。增长在于泰利森并表后，矿产资源收入利润贡献明显；低于预期在于公司并购的天齐锂业江苏投产后利用率较低、美元借款汇兑损失6600 万、在建工程减值损失2000 万。由于碳酸锂冶炼加工生产线利用不足，全年业绩下调。
    行业景气趋势不变，业绩反转确立。近期碳酸锂价格继续上涨近20%，全年已经上涨近40%，涨幅超出我们的预期。下游新能源汽车需求放量，上游锂资源供给寡头格局稳固，预测后续碳酸锂价格继续保持强劲，年复合增速为10%左右，行业长景气周期有望继续维持。随着公司解决了非经常性损失，江苏碳酸锂17000 吨/年并购投产后与射洪工厂的协同效应不断显现，公司业绩反转来临，后续成长性打开。
    催化剂：新能源汽车销量超预期，碳酸锂价格继续大涨。
    风险提示：折旧费用/借款费用大幅提升，并购后整合效果欠佳。