投资要点：
    土壤修复业务放量增长（包含重金属治理和环境修复药剂业务），业务占比提升至19%左右。公司前三季度实现营业收入5.87 亿，扣除非经常性损益实现净利润6118 万（+30.98%）。其中，大气治理业务收入4~5 亿元（略微下滑），重金属治理业务收入9522 万（+465%），环境修复药剂收入1527 万（+345%），环评收入1030 万（+94.12%）。公司前三季度毛利率21.39%，较去年同期提升约5.2%，主要是毛利较高的土壤修复业务和环评业务占比提升。截至目前，土壤修复业务占比已经由去年同期的6%提升到19%。
    垃圾处置业务渐入佳境。公司在新余的第一个垃圾焚烧项目开始收运垃圾，预计四季度点火发电。目前，新余项目已经实现216 万元的垃圾清运收入，我们预计四季度该项业务持续增长，未来随着衡阳（一期1000 吨/天）、长沙项目（5100 吨/天）投运，垃圾焚烧业务将为公司持续带来增量业绩。
    四季度土壤修复业务有望持续发力。公司土壤修复业务收入主要来源亍邵阳和竹埠港项目的实施，四季度两个项目仍然为主要增长点。其次，我们讣为公司四季度订单获取有望加快：其一，集团公司已经签订PPP 协议（岳塘协议）的竹埠港地区重污染面积174 万平方米，上市公司现目前仅覆盖2 万平方米，从政府层面来看，竹埠港地区重金属治理有望加快，年底将启劢易家坪片区的修复，上市公司持续落实订单可期；其二，公司已经在北京、上海、江苏组建市场团队，“土十条”出台前夕，随着各地示范项目落实，公司有望持续拿单。
    土壤修复业务爆发性强，持续推荐。公司土壤修复业务爆发性强，大气治理业务依靠超低排放稳定发展，垃圾焚烧业务平稳推进，兼具稳定性和爆发性,同时股权激励15~17 年净利润增速50%、50%、30%，提供安全性。我们略微上调15~17 年EPS 至0.47、0.83、1.34 元，对应PE88、49、31 倍，提升目标价至45.65 元，持续推荐。
    风险提示：项目进展低亍预期、市场开拓低亍预期、政策出台丌及预期