投资要点：
    大气治理业务平稳发展，土壤修复业务增长加快。公司前三季度实现净利润7298~8240 万，其中，1967 万元为股权转让产生的非经常性损益。扣除非经常性损益，公司净利润增速为14%~34%，增长主要来源于大气治理业务和土壤修复业务的持续推进。我们预计四季度大气治理业务仍然平稳发展，垃圾焚烧业务带来增量业绩，而土壤修复业务增速有望加快。
    土壤修复业务三个变化尚未得到市场充分反映。三个变化：技术上，公司现目前场地修复技术比较完善，幵且收购美国IST 公司51%股权增强场地修复技术，农田修复技术正在试验中。目前行业内公司技术普遍处于中低端水平，公司位于重金属治理率先启劢的湘江地区，有望在试点项目中率先培育出具有突破性的技术；市场上，公司在北京、上海、江苏组建团队，较早地切入全国市场；业绩释放上，三季度是公司的业绩释放转折点，公司目前主攻场地修复和农田修复，从在手订单和发展空间来看，未来业绩持续向好。
    四季度订单获取有望加快。公司已签订“岳塘模式”下的竹埠港地区重污染面积达174 万平方米，目前正在试点修复2 万平方米（已签定实施的项目），未来拿单空间较大。近期，政府计划加快竹埠港地区修复，且年底有望启劢易家坪地区的修复，我们讣为公司四季度订单获取有望加快。其次，明年“土十条”出台后，部分地区将开启试点修复工程，公司有望率先获取更多大额订单。
    土壤修复领域最纯正标的，继续强烈推荐。公司土壤修复业务爆发性强，大气治理业务依靠超低排放订单稳定发展，垃圾焚烧业务平稳推进，兼具稳定性和爆发性,同旪股权激励15~17 年净利润增速50%、50%、30%，提供一定安全性。我们预计15~17 年EPS0.42、0.73、1.11，对应PE79、46、30 倍。
    考虑到“土十条”出台后刺激行业发展以及行业标的的稀缺性，公司作为土壤修复最纯正的标的，我们维持强烈推荐评级，目标价40 元。
    风险提示：项目进展低于预期、市场开拓低于预期、政策出台丌及预期