三季度业绩显著提升，主要源于养殖。三季度公司单季净利润7346 万，估计其中养殖贡献约3500 万，饲料和疫苗总共约3000 万。三季度猪价均价18.07 元/kg，根据我们测算，公司头均利润约400 元/头。
    猪场受灾导致出栏量低于预期。三季度公司出栏量低于预期主要是由于6月广西大化猪场受洪水灾害，波及母猪公猪共7000 头和仔猪1 万头，推算公司今年产能受损超过10 万头。如未受灾则符合我们前期预测。估计公司全年出栏45 万头，30 万头生猪，15 万头仔猪，基本与去年持平。
    疫苗市场竞争激烈，销售不达预期。公司疫苗销售不达预期，主要因为圆环苗市场竞争激烈，叠加三季度生猪存栏回升幅度远不及往年，需求疲弱。
    预计全年公司疫苗利润与去年基本持平，约3000 万。
    明年周期景气，盈利持续优化。我们维持长牛周期的判断，猪价大周期至少到明年三季度，行业整体情况将优于今年，大化猪场的灾害损伤大约9个月可完全消化，预计公司明年盈利状况将大幅优化。
    盈利预测：公司预测全年利润在7013 万-8636 万之间，我们预测接近上限。
    预测公司15-17 年业绩为8500 万、1.73 亿、2.37 亿，PE53.9，26.5 和19.3,维持“增持”评级。
    风险提示：自然灾害、疫病因素、业绩不达预期