生猪销量为29.45万头，同比增长19.68%，其中仔猪13.28万头，同比降低1.83%，育肥猪销量15.51万头，同比增长42.18%。按照行业上半年均价，生猪13.3元/公斤（牧原成本约12.5），仔猪26元/公斤（雏鹰成本约23），公司成本降低至行业平均水平(比龙头稍高)，实现小幅盈利。 疫苗大幅增长。上半年成都天邦收入6600万，同比增长22%，净利润45万同比增长2倍。成都天邦得益于圆环疫苗迅速推广。公司利润主要在下半年，预计全年贡献5000万利润（14年3000万），大幅度增长。 养殖下半年业绩爆发。按照当前猪价18.4元/公斤，下半年均价达到18元/公斤，即公司生猪头均净利达500元左右，下半年出栏20万头，即贡献1亿利润；仔猪下半年均价40元/公斤，下半年出栏约15万头，贡献0.45亿利润。即养殖下半年可贡献1.45亿利润，公司整体达到1.7亿。 盈利预测：我们预测公司15-17年EPS0.61、1.32、1.21元，对应的PE28、13、15倍。我们认为公司接管艾格菲之后，成本得到切实持续的下降，反映到报表，公司成本、业绩已经与同行业平均水平相当。由于公司市值体量小，后续弹性巨大。我们持续推荐。增持评级。 风险提示