疫苗新品支撑成长，猪圆环、高致病性蓝耳等值得期待。预计2014-2016 年EPS 分别为0.16 元、0.89 元、1.26 元（均维持不变）。
    考虑行业平均估值，给予2015 年25 倍PE，上调目标价至22.3 元，维持“增持”评级。
    艾格菲调整效果初见，长期定位生物育种。公司入主后，艾格菲养殖效率低下的问题得到改善，目前单位成本下降至行业平均水平，未来仍有进一步下降的空间。短期艾格菲出栏量保持稳定，公司新建的安徽项目将于2016 年逐步投产，预计公司2015-2017 年生猪出栏量分别为50 万头、55 万头、70 万头，有望充分受益行业景气回升。公司战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地，将逐步转型为种猪销售为主、肥猪养殖采取合作模式运营。
    疫苗进入市场收获期，猪圆环、高致病性蓝耳值得期待。成都天邦技术水平处于国内领先地位，经过多年投入，逐步进入收获期。目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗（政府招采）以及禽流感疫苗（H9 亚型）。
    风险提示：猪价大幅下跌风险、疫病风险、政策风险、食品安全等