疫苗进入收获期，关注圆环、猪蓝耳获批。首次覆盖，“增持”评级。
    投资要点：
    首次覆盖，增持评级。受益景气回升以及养殖成本下降，15 年公司养殖业务极具业绩弹性。入股CG 占据育种技术高点，战略定位清晰。
    疫苗业务步入收获期，猪圆环、高致病性蓝耳等新品支撑成长。预计2014-2016 年EPS 分别为0.16 元、0.89 元、1.26 元，同比分别增长-72%、467%、41%。参考养殖及疫苗行业的平均估值，给予公司2015 年20倍PE，目标价17.8 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
    短期受益景气回升，长期定位生物育种。公司入主后，艾格菲养殖效率低下的问题逐步得到改善，公司年出栏量约50 万头（25 万头肥猪、25 万头仔猪），15 年将受益于猪价回升以及成本改善。公司战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地，将逐步转型为种猪销售为主、肥猪养殖采取合作模式运营。
    生物制品进入市场收获期，重点关注猪圆环、高致病性蓝耳。成都天邦拥有3 个国际先进细胞悬浮培养活疫苗和灭活疫苗生产线，技术水平处于国内领先地位，经过前期连续多年投入，逐步进入收获期。
    目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等，潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗（政府招采）以及禽流感疫苗（H9 亚型）。
    饲料：现金奶牛业务，专注特种水产饲料。特种水产饲料是公司现金奶牛业务，现有产能约100 万吨，产能主要布局华东地区。
    风险提示：猪价大幅下跌风险、疫病风险、政策风险、食品安全等