其中三季度单季EPS 为0.242 元，环比-20.39%。
    商品煤产量下滑逾18%，下水煤销量占比显著提升。公司2015 年前三季度商品煤产/销量分别为2.11/2.79 亿吨（同比-10%/-18.3%）。其中自产及采购煤销量合计2.65 亿吨（ 同比+13.2%）， 直达/ 下水煤占比为40.4%/54.7%，下水煤占比同比提升3pct。前三季度公司国内贸易煤销量为990 万吨（同比-52.4%），进口煤销量为10 万吨（同比-98.2%），主要是为保障自产商品煤销售，调减利润相对较低的贸易煤量。
    煤价同比下降近15%，自产吨煤成本下降8.4%。前三季度公司煤炭销售加权均价为301.3 元/吨（同比-14.9%），其中自产及采购煤直达/下水均价分别为226.5/354.3 元（同比-9.3%/-14.2%）。前三季度公司自产煤单位成本为115.2 元（同比-8.4%），其中原材料、燃料及动力成本同比下降17.9%；人工以及折旧摊销由于销量下降导致单位成本增长10%左右；吨煤其它成本（生产相关费用及政策性费用）同比下降14.8%，主要是由于资源税改革造成核算方式变更所致。剔除资源税改革影响，前三季度公司自产煤单位生产成本同比下降0.1%。
    发电量同比减少约4%，售电成本显著下降。前三季度公司发售电量为1536.9/1430.8 亿千瓦时（同比-4.2%/-4.2%）；平均售电电价为337 元/兆瓦时（同比-5.9%）；平均售电成本为216.5 元/兆瓦时（同比-8.6%），主要由于煤价下跌所致。三季度公司新增装机容量共计2300 兆瓦，分别为一个天然气发电项目-神华国华北京燃气热电项目（950 兆瓦）和两个燃煤发电项目-重庆万州港电一体化项目2 号机组（1000 兆瓦）、神东河曲低热值煤发电项目1 号机组（350 兆瓦）。截止9 月底，公司总装机容量达4872.8 万千瓦
    收购控股股东电力资产，继续壮大电力板块。公司公告拟从控股股东收购国华宁东（100%股权）、徐州（100%股权）、舟山（51%股权）电厂，合计权益装机约3124 兆瓦，收购完成后公司装机容量将提升11%，对应权益净利润约5.73 亿元，目前股权评估价格为53.86 亿元，约10 左右的市盈率水平。按照公司前期发展规划推算，预计未来仍有近万兆瓦装机的增量，电力板块发展空间巨大。
    风险提示。动力煤价持续低迷，影响业绩增长等。
    盈利预测及估值。考虑到煤价持续低迷，且旺季也未提价，我们下调公司2015~2017 年盈利预测EPS 至1.00/1.11 /1.21 元（原预测1.18/1.31/1.42元），当前价15.4 元，对应P/E 15/14/13x。公司短期业绩有压力，但考虑非煤业务普遍低估及国企改革预期，我们维持公司“买入”评级，给予目标价18.60 元，对应2016 年P/B1.2x 。