业务转型导致业绩出现下滑。公司正向全网剧方向转型，并积极探索电影市场，电视剧收入减少及发行电影未达预期是业绩同比下降主要原因：1）一方面由于发行许可证和发行节奏影响，确认收入的影视剧减少，受瞩目的大IP剧《锦衣夜行》等尚未上映；2）另一方面电影发行初创期投入大，且发行的主要影片未能达到预期。 随转型持续推进，第四季度业绩有望转好。1）公司"Super IP"、"全网剧"的战略调整在三季度已基本完成，四季度战略推进下将有大量电视剧确认收入，包括重点IP剧《微微一笑很倾城》、《翻译官》、《锦衣夜行》、《怒江之战》；2）四季度公司将独立发行《剩者为王》（11月6日上映）、《不可思异》（12月4日上映）、《我的少女时代》等电影；3）四季度公司重点综艺节目《挑战者联盟》将收官，《为你而歌》将播出。 盈利预测与评级。我们预计公司2015/16/17预计净利润分别为5.10/6.50/8.18亿元，对应EPS为0.53/0.67/0.84元，对应当前股价分别为50/39/31倍PE。"Super IP"有望打通公司未来持续成长空间，继续维持"增持"评级。