Q3 环比有所改善，杭州子公司仍处投入期
    2015 年前三季度实现营业收入5.3 亿元（-1.5%），归属于股东净利润2837万元（-49.9%），净利率5.36%（-5.2 个百分点）。Q3 单季实现收入1.9 亿元（+1.7%），归属于股东净利润1358 万元（-13.2%），其中杭州子公司亏损600 余万元，扣除该影响业绩增长20%以上。整体来看，Q3 环比前两个季度有所好转，但鉴于杭州子公司还处于投入期，因此公司2015 年业绩整体下滑20%-45%。
    自有品牌布局完善，迪斯尼系列即将放量
    自有品牌布局逐渐完善，“哈尔斯”品牌定位中端，拟以1800 万瑞士法郎收购SIGG 布局高端和国际市场，除了保温杯外公司也将丰富玻璃杯、塑料PC 杯产品系列。2015 年6 月公司获得迪斯尼的动画原型和商标授权许可，9 月迪斯尼系列杯子已开始出货，预计2015 年将贡献2500 万收入。
    公司在杭州子公司拟投入4.14 亿投入建设高端不锈钢真空生活小家电项目，这也将是2017 年后新的增长点。我们认为，公司立足主业保温杯积极开拓更多品牌、更多类型的杯子，同时进军小家电领域开拓新的增长点，布局清晰，成效将逐渐显现。
    主要风险：产能释放和订单不足，转型速度和内容低预期。