公司2014 年实现营业总收入7.47 亿元，同比增21.59%,营业利润0.81 亿元，同比增22.42%，利润总额0.83亿元，同比增24.97%,归属上市公司股东的净利润0.73 亿元，同比增24.60%；当季拆分看，Q4 当季收入同比增7.37%，净利润同比增7.58%。
    公司Q4 收入增速放缓，我们认为原因主要在于：（1）俄罗斯市场因其宏观经济问题对总出口带来一定拖累；（2）高基数因素，2013Q4 当季收入额1.95 亿，部分来自2013Q3 因行业环保问题导致的订单延期。
    内销市场拓展方面，依然在稳步推进，公司2014 年双十一天猫成交额543 万元，同比增加50.83%，销量10.05 万只（其中，旗舰店完成257 万元，销量4.28 万只）；2013 年双十一淘宝完成360 多万元，旗舰店完成167 万元。
    Q4 净利润增速亦放缓，除了收入端的影响之外，杭州全资子公司亏损，对净利润也形成拖累。该子公司2014 年4 月份开始运营，目前开发研究真空电水壶、新型纳米电热膜电热管以及使用该材料的供暖电器等。纳米电热膜电热技术是全新技术，完全可替代传统金属电阻丝加热的方式；在节能环保方面有很大的优势，目前批量生产该纳米电热管的流水线设备正在制造中；目前有专门团队负责，规模约100 人，仍在投入期，故产生亏损，拖累总体净利润。
    3、投资建议：
    综合来看，公司凭借其性价比优势，稳步拓展内销，而且产品品类更趋丰富，新材料领域也在继续推进。
    我们预计公司2015-2016 年每股收益分别为1.04、1.31 元，同比分别增30.0%、26.5%，当前股价对应PE 分别为25.56、20.21 倍。
    维持对公司推荐评级。
    股价催化剂：公司新型纳米电热膜发热材料取得更大进展。
    风险因素：内外销市场开拓低于预期。