投资要点：
    业绩持续释放，维持增持评级。公司公告 2015 年三季报，Q1-Q3 扣非后净利润3.2 亿元，增长68.14%。符合我们此前对下半年原料药保持平稳，制剂持续发力的预计。公司已成为国内化药制剂出口业务合作的平台，先后涉足生物仿制药、化药新药等领域且成果显著。维持2015-2017年EPS 预测 0.55/0.70/0.87 元，维持目标价33 元，维持增持评级。
    原料药增速稳定，制剂出口持续发力。考虑到公司2014 年上半年因环保问题对原料药生产的不利影响已逐渐消除，基数效应减弱，预计2015下半年原料药保持平稳。海外制剂出口渐入收获高峰期，同比增长43%。
    2015 年新获ANDA 文号5 个，包括重磅品缬沙坦片，公司加大首仿品种申报力度，按照FDA 2-3 年审批周期，后续诸多首仿和高毛利品种有望获批，中长期增长动力十足。华海美国与普洛康裕合作开发美国市场，证明公司已初步成为国内化药企业制剂出口业务合作的平台。国内制剂收入预计保持同步增长，销售能力日渐加强，对应上半年销售费用高企，公司CDE 在评审状态的品种中，多数系国际品种同步申报，受益药品监管新政，期待海外优势品种回归。
    产业升级推进。公司已涉足生物仿制药、化药新药等多个领域，新获1.1 类抗抑郁新药盐酸羟哌吡酮临床批件，产业升级步步推进，公司已初步成为国内化药企业制剂出口业务合作的平台。
    风险提示：原料药价格波动。