转型之路：从挖机到非标，从油缸到液压，从制造到智造
    随着工程机械行业需求萎靡，公司在传统挖机油缸业务领域之外，加大在非标油缸的布局力度，上半年公司非标油缸实现同比32.1%的增长。此次海外并购，是公司继非标油缸后业务开拓的又一力作，强化了公司在液压件领域的业务布局。此次收购后，公司将会与本次收购标的公司开展深度合作，优化产品产业链布局，开展在全球领域的销售、技术、品牌等多方面的业务协同。本次收购标的切换，公司采取一种更稳健的方式实现转型，未来公司转型的路径和决心是明确的。除了业务布局以外，学习德国工业4.0 经验，公司加快由传统的制造向高端装备制造、向智能制造转型的步伐。
    泵阀新品即将落地，明年业绩放量可期
    公司自2013 年以来一直致力于液压泵阀的自主研发，前期公司的多路阀等产品已经开始在下游主机厂小批量试供，随着合作推进，明年公司泵阀新产品有望实现量产。在一套整机的液压系统中，油缸和泵阀的价值含量是1:2 的关系，泵阀一旦放量，未来将会对传统主业形成有力支撑。
    投资建议：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为1,064 百万元、1,336百万元和1,721 百万元，EPS 分别为0.126、0.232 和0.302 元，对应当前股价的PE 分别为120、65、50 倍，基于公司未来泵阀放量及在液压部件国产化领域的发展潜力，我们维持公司“买入”的投资评级。
    风险提示：下游工程机械行业持续低迷；泵阀新产品落地进度不及预期；海外并购资产协同性风险。