受益于行业良好的景气度，公司经营业绩将继续稳健增长。我们预计公司2015年、2016年实现净利润63.28亿元（YOY+35.64%）、87.49亿元（YOY+38.27%），EPS为1.56、2.15元，当前股价对应15、16年动态PE分别为22X、16X，维持“买入”建议，目标价43元（16年20 PE）。
    业绩继续稳健增长：受益于行业应用持续扩展，公司经营业绩继续稳健增长。前三季度实现营业收入166.78亿元，YOY+56.31%，实现净利润37.70亿元，YOY+39.13%。单季度来看，3Q实现净利润15.63亿元，YOY+31.37%，符合预期。公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润60.65亿~69.98亿，同比增长30%~50%，据此估算，4Q净利润为22.95亿~32.28亿，同比增长17%~65%。
    整体毛利率降低，费用率有效控制： 1-3Q公司安防产品整体毛利率为41.68%，同比降低了5.1个pct，单季的毛利率为39.89%，下降5.7个pct，主要原因是毛利较低的硬盘产品和工程项目收入增长较快。由于公司持续在国内外营销网络上增加投入，相应销售费用同比增加了38%，加大研发投入增强公司产品竞争力使得管理费用同比增加35%，但费用率有效控制，销售费用率和管理费用率均同比下降了1个pct。
    建立创新平台，推动战略实现：公司此前公布核心员工跟投创新业务方案，由公司设立创新业务子公司，持有60%的股权，保持控股地位，员工可通过跟投平台跟投40%的股权。这一激励措施，将公司利益和员工个人利益有机结合，建立核心员工从职业经理人向合伙人转变的机制，激发核心员工创的积极性，有利于支持公司战略实现和长期可持续发展。
    盈利预期：受益于行业良好的景气度，公司经营业绩将继续稳健增长。我们预计公司2015年、2016年实现净利润63.28亿元（YOY+35.64%）、87.49亿元（YOY+38.27%），EPS为1.56、2.15元，当前股价对应15、16年动态PE分别为22X、16X，维持“买入”建议。