3 季度毛利率39.89%，环比下降2.06 个百分点，我们认为主要是行业竞争有所增加的影响，未来毛利率将呈现缓慢下降的趋势。
    行业应用不断扩展，龙头享受高增速：平安城市、轨道交通、商业领域等的安防监控需求依然不错，未来安防监控行业可以维持在15%-20%增长。
    公司作为行业龙头，受益于一体化行业解决方案能力以及多年来的海外渠道布局，可享受高于行业整体的增速水平。
    再次引领转型，期待视频内容服务业务收获：公司作为安防行业龙头，过去成功引领了产品向解决方案的转型，现在公司正积极向视频内容服务业务延伸。目前萤石云业务用户数在不断的增长，公司与互联网公司的合作形式多样。我们看好公司向视频内容服务业务延伸的举措，这是公司由2B 走向2C，由传统厂商迈向互联网的积极尝试。
    盈利预测及投资建议：行业集中度提升的背景下，公司作为龙头未来两年仍然享受高于行业整体的增速水平。公司正在向视频内容服务业务积极推进，未来值得期待。我们给予公司2015-2017 年盈利预测1.59、2.14、2.79元，对应PE22、16、13 倍。维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：应收账款风险、毛利率下滑风险、互联网业务不确定性。