我们维持15/16/17年EPS 1.65/2.30/3.05元预测，当前估值仅20/14/11倍，被大幅低估，我们维持“强烈推荐-A”评级和45元目标价。
    跟投创新平台试点突破，国企改革先锋。海康威视9月8日公告“核心员工跟投创新业务管理办法”，规定核心员工可以跟投创新业务子公司40%股权，从而搭建海康在体内孵化创新业务的平台。作为重要试点，公司创新平台跟投办法获批，是国企改革的一项重要突破，将会在员工激励和内部新业务创新两个方向上为海康未来发展提供有力支撑，海康将有更大动力布局新业务。
    解决方案和海外市场推动业绩高增长。软硬件一体解决方案正成为海康销售主力，目前约占总销售一半以上，以及整个视频监控市场20+％份额，后续望有持续提升空间；此外，海外业务高速增长，尤其是欧美市场，海康2014年在全球监控设备市场中将市场份额提升至16.3%，目前海外收入占比仅26％，未来将逐步提升达到30％以上；此外，考虑萤石和工业相机等创新业务，海康未来几年仍望保持30~40%复合增速。
    机器视觉助力中国制造2025。海康上半年发布了工业立体相机和工业面阵相机两款工业相机，进入机器视觉领域。机器视觉目前市场规模约50亿美元，增速在20%左右，相关公司如Cognex，Keyene，Adept，Teledyne主要集中在美、德、日三国。机器视觉可应用在工业生产和非工业等各个领域，其中汽车制造是最大终端应用，约占所有应用的1/4。机器视觉是工业4.0中联接现实生产线和数字世界的入口，是工业机器人的眼睛，未来发展不可限量。
    萤石云+引领互联网业务崛起。继海康发布“萤石云+=萤石云+开放平台+行业”的互联网整体战略之后，公司持续推出新产品，最近又与乐视联合发布首款双品牌智能摄像机。此外萤石云+ B2B2C模式正在逐渐渗透到各个应用领域，平台认可度显著提升，如6月萤石云视频对华为荣耀7发布会进行了现场直播，后续用户数的持续提升值得关注。
    维持“强烈推荐-A”评级和45元目标价。此次国企改革方案突破将激发内部活力，萤石和工业相机有望成为首批试点子公司。我们认为海康仍望保持年均30～40%复合增长，维持15/16/17年EPS 1.65/2.30/3.05元预测，当前估值仅20/14/11倍，被大幅低估，维持“强烈推荐-A”评级和45元目标价。
    风险因素。宏观经济下行，市场竞争加剧，海外、互联网等新业务低于预期。