受益于行业良好的景气度，公司经营业绩将继续稳健增长。我们预计公司2015年、2016年实现净利润64.63亿元（YOY+38.53%）、89.49亿元（YOY+35.37%），EPS为1.59、2.15元，当前股价对应15、16年动态PE分别为20X、15X，维持“买入”建议，目标价43元（16年20 PE）。公司因筹划“核心员工跟投创新业务平台”，自7月8日停牌至今。
    2015H1净利同比增45%：2015上半年，公司实现营业收入97.96亿元，YOY+62.84%，实现净利润22.07亿元，YOY+45.20%。其中，国内市场实现营业收入71.32亿元，YOY+64.48%，海外市场实现营业收入25.66亿元，YOY+58.73%。
    各产品均保持高速增长：分产品来看，前段音视频产品实现营收53.66亿元，同比增速为64.66%，后端音视频产品实现营收19.02亿元，同比增速为26.55%，中心控制设备实现营收8.69亿元，同比增速为70.06%，工程施工实现营收3.43亿元，同比增速为248.99%。
    整体毛利率降低，费用率有效控制：公司2015年H1整体毛利率为42.94%，比去年同期降低4.74个pct，主要是受到工程施工以及硬盘销售等毛利率降低的影响，主力产品前段音视频产品毛利率基本持平。费用率方面，三大费用率均同比有所下滑，显示公司费用控制有效、规模效应显现。
    “萤石云+”战略成第二支柱：除了传统安防视频监控外，海康近年来主推的萤石云生态圈正不断完善。公司将“萤石云+”生态定义为“互联网+”时代的视频内容服务，将是开放平台、O2O运营服务商、App开发者、专业用户的结合。目前萤石推出多款实用新品，用户数继续稳步增长，公司的开放平台吸引了80家应用开发者，已经推出了20余款应用，未来将根据不同需求开发应用。
    盈利预期：预计公司2015、16年营收将分别达到259.17亿元和353.89亿元，YoY分别增长50.39%和36.55%；实现净利润分别为64.63亿元和87.49亿元，YoY分别增长38.53%和35.37%；EPS分别为1.59元和2.15元，目前15、16年P/E为20倍和15倍，维持买入的投资建议。