收入反应提价效应，市场推广费用增加及成本增加吞噬利润2014 年1 月和9 月分别上调阿胶出厂价19%和53%，全年提价幅度82%。
    2014 年8 月上调复方阿胶浆零售价格不超过53%，出厂价格同比上调。
    主打产品大幅调价，带来了2015 年业绩的大幅增长。收入与净利润增速存在一定差距，主要是由于第一，市场推广费用增加；第二，原材料价格上涨，由于驴皮资源短缺，原材料一直处于上升通道，净利润率稳定在30%左右。
    定位高端滋补品，价值回归
    阿胶是历史传承下来的高端滋补品，品牌优势不可替代，上游驴皮资源的缺口继续扩大，不排除继续大幅提价的可能，价值回归是必然。
    投资策略
    2015-2017 年归属上市公司净利润分别为16.69 亿元、20.21 亿元和23.21 亿元，每股收益分别为2.55 元、3.09 元和3.55 元，对应PE 分别为18 倍、15 倍和13 倍。鉴于公司估值水平远远低于医药行业，且业绩面临拐点，我们继续给予“推荐”评级。
    风险提示
    驴皮价格大幅波动；滋补养生行业媒体负面风险；新产品研发风险等。