②糖尿病4 个创新药覆盖全球最新靶点，风免领域前瞻布局4 个创新药，慢病管线小分子与单抗协同并进。
    后期储备管线偏重新型单抗等生物药，前瞻布局心血管病公司12 年开始涉足抗体药物，起步晚，但是15 年即完成国内首个PD-1单抗的海外授权，进步飞快：公司后期储备管线2/3 是生物药，策略上选择避开国内竞争激烈的单抗仿制药领域，而布局ADC 技术平台、免疫疗法、最新上市单抗，同时前瞻布局心血管领域热门靶点，有望占据未来国内心血管市场的制高点。
    吡咯替尼海外开展临床，国际化战略持续推进
    吡咯替尼优于来那替尼和拉帕替尼，目前进入海外I 期临床，未来有望成为乳腺癌小分子中的Best in Class，同时公司开始进入海外密集布局期，有望打开千亿市值的天花板：口服GLP-1，免疫疗法、ADC 平台均具有一定的国际竞争力。
    盈利预测与投资评级
    公司是国内研发实力最强的医药上市公司，仿制药业务增速逐步回升，创新药和国际化业务保持快速推进，长期增长稳健。我们维持公司15-17年EPS 至1.09/1.43/1.86 元，对应PE44/34/26 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    奥沙利铂等主要产品招标降价；19K 等新药研发风险。