主要观点：
    1． 增发将提升公司的盈利能力
    公司在房地产领域深耕细作30余年，华发品牌家喻户晓，产品品质有口皆碑，奠定了公司在珠海的区域龙头地位。公司目前在珠海地区的项目占据营业收入的主要部分，公司2012年度、2013年度、2014年度在珠海地区销售占房地产销售收入比例分娩别为69.80%、71.67%、72.88%，形成毛利占公司房地产业务毛利总额的比例分别为85.34%、79.89%、89.23%。公司在巩固珠海大本营的同时，加速推进在上海、武汉等重点城市的市场布局。面对行业的新形势和特点，公司发挥自身的品牌优势积极向长三角和长江经济带布局，公司将迎来又一次发展良机。公司在稳健走向全国的同时积极谋求产业转型，借力互联网+，我们看好公司的成长。
    根据本次非公开发行股票，公司将向包括华发集团在内的不超过十名符合中国证监会规定的特定投资者，本次非公开发行股票数量合计不超过38,125万股（含38,125万股），拟募集资金总额不超过431,200万元，本次发行底价为11.31元/股。
    本次增发将投向广州荔湾区铝厂一、二期地块商住及拆迁安置房项目、广州白云区商住及保障房项目、珠海华发水岸花园项目、南宁华发四季项目和威海华发九龙湾中心（地块三）项目。公司从增发项目看，多数项目在公司已有多年开发经历的珠三角地区，具备很好的品牌优势，这些项目将给公司今后几年带来很好的营业收入和盈利增长。
    2． 公司业绩增长势头好，珠海以外地区开始发力
    公司加大销售力度，业绩增长势头好。2015年上半公司实现营业收入22.33亿元，同比增长11.85%；实现归属于上市公司股东净利润2.43亿元，同比增长432.27%。截止2015年6月30日，公司实现合同销售金额33.64亿元，合同销售面积36.88万平方米；其中珠海本地（含斗门）实现销售近20亿元，占比59.45%，继续保持珠海市场龙头地位；其它城市贡献约13.64亿元的合同销售金额，占比40.55%，与珠海市场基本平分秋色。从数据看到公司除深耕珠海地区外，这几年向上海、威海等城市的扩展已开始取得成效，这将有力地保证公司未来业绩的平稳增长。公司持续保持较高的新开工，上半年公司新开工面积209.8万平方米。截止2015年6月底，公司在建面积495.8万平方米。我们看好公司走出珠海的战略决策，房地产行业从过去的“跑马圈地”旧时代已走向“弱肉强食”新时代。公司在前几年没有盲目扩张，一直在珠海市场苦练好身手，目前根据市场的新特点有针对性地发力稳健发展。今年上半年，公司在巩固珠海市场的同时，继续加大在上海、武汉等地区的土地获取力度，新增计容建筑面积68.02万平方米（计权益面积）的土地储备，公司项目区域布局进一步优化，形成了以珠海、广州、上海和武汉为重点区域的开发格局，公司业绩具备持续增长的能力。
    结论：
    公司从增发项目看，多数项目在公司已有多年开发经历的珠三角地区，具备很好的品牌优势，这些项目将给公司今后几年带来很好的营业收入和盈利增长。我们看好公司“立足珠海、走向全国”的经营战略决策，房地产行业从过去的“跑马圈地”旧时代已走向“弱肉强食”新时代。公司一直在珠海市场苦练好身手，目前根据市场的新特点有针对性地稳健发展，形成了以珠海、广州、上海和武汉为重点区域的开发格局，公司业绩具备持续增长的能力。同时公司积极谋求产业转型，借力互联网+，成长空间看好。我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为73.94亿元、87.26亿元和111.75亿元，每股收益分别为0.85元、0.98元和1.21元，对应PE分别为16.68、14.41和11.68，维持公司“推荐”评级。